هيئة الأوراق المالية والبورصة توافق على قواعد الإفصاح المناخي الأمريكية الأولى:لماذا تكون المتطلبات أضعف بكثير مما هو مخطط له وماذا تعني للشركات

بعد عامين من النقاش العام المكثف، الولايات المتحدةوافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة في البلاد القواعد الوطنية الأولى للإفصاح عن المناخ في 6 مارس 2024، يحدد متطلبات الشركات المدرجة في البورصة للإبلاغ عن المخاطر المتعلقة بالمناخ وفي بعض الحالات انبعاثات الغازات الدفيئة.

القواعد الجديدة أضعف بكثير من تلك المقترحة أصلا.ومن الجدير بالذكر أن هيئة الأوراق المالية والبورصة أسقطت خطة مثيرة للجدل لمطالبة الشركات بالإبلاغ عن انبعاثات النطاق 3 - الانبعاثات الناتجة في جميع أنحاء سلسلة التوريد الخاصة بالشركة واستخدام العملاء لمنتجاتها.

تتطلب القواعد من الشركات الكبرى الكشف عن انبعاثات النطاق 1 و2، وهي الانبعاثات الناتجة عن عملياتها واستخدام الطاقة.لكن هذه الإفصاحات مطلوبة فقط إلى الحد الذي تعتقد فيه الشركة أن المعلومات ستكون مالية "مادة" لاتخاذ قرار معقول من قبل المستثمر.

وعلى نطاق أوسع، تتطلب القواعد الجديدة من الشركات المدرجة في البورصة الكشف عن المخاطر المرتبطة بالمناخ والتي من المرجح أن يكون لها تأثير مادي على أعمالها، فضلا عن الكشف عن كيفية إدارتها لتلك المخاطر وأي أهداف ذات صلة بالشركة.

وبعد الإعلان عن اقتراحها الأولي في عام 2022، تلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات أ عدد مذهل من التعليقات من الخبراء والشركات والجمهور - حوالي 24000 منهم، وهو أكبر عدد تم تلقيه على الإطلاق لقاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات.عكست التعليقات كلا من الاهتمام العام القوي بالاطلاع على تعرضات الشركات للمخاطر المناخية وانبعاثات الغازات الدفيئة، وكذلك التراجع الكبير، لا سيما فيما يتعلق بحجم تكلفة القواعد على الشركات.العديد من المدعين العامين في الولاية الجمهوريين هدد بمقاضاة.

وردا على التعليقات، أخذ أعضاء اللجنة وقتهم لتعديل متطلبات الإفصاح، ولكن التحديات القانونية قد لا تنتهي.

أنا متخصصون في التمويل المستدام وحوكمة الشركات وكانوا يتابعون خطط الكشف عن المناخ الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصات.فيما يلي بعض المشكلات الرئيسية التي أدت إلى هذا التغيير والآثار المترتبة على قواعد الإفصاح الجديدة عند بدء تشغيلها في عام 2025.

التكلفة غير المتكافئة للقاعدة بالنسبة للشركات

أهم سبب لإضافة قواعد الإفصاح المناخي، كما أشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر, هو أن المخاطر المتعلقة بالمناخ وانبعاثات الغازات الدفيئة تبدو وكأنها معلومات جوهرية من الناحية المالية يطلبها المستثمرون.

في الواقع، على مدى السنوات العديدة الماضية، كانت المؤسسات الاستثمارية الكبرى تتحدث بصوت عالٍ عن الحاجة إلى المزيد من الشفافية والاتساق في الإفصاحات عن المخاطر المناخية للشركات.

وكما أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات في كثير من الأحيان، فإن معظم الشركات الكبرى تكشف بالفعل عن بعض هذه المعلومات طوعا في إطار استدامتها أو تقارير الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات, ، والتي غالبًا ما يتم نشرها جنبًا إلى جنب مع تقاريرها السنوية.

وبما أن المستثمرين يطالبون بهذه المعلومات على ما يبدو، والعديد من الشركات توفرها طوعًا، فقد جادلت هيئة الأوراق المالية والبورصة ومؤيدوها بأنه سيكون من المفيد من المعقول أن نفرض بعض الاتساق في الإفصاحات.

ومع ذلك، فإن الكثير من الجدل الدائر حول قاعدة الإفصاح الجديدة قد ركز على ما إذا كانت تجتاز اختبار رائحة التكلفة والعائد.وبعبارة أخرى، هل من المحتمل أن تفوق تكاليف الامتثال التي تتحملها الشركات الفوائد المالية المترتبة على الإفصاحات الإلزامية عن المخاطر المناخية والانبعاثات التي قد يقدرها المستثمرون؟

تم تقدير تكاليف الامتثال لمتطلبات الإفصاح الفيدرالية بأنها كبيرة.عندما اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصة القاعدة لأول مرة في عام 2022، أشارت تقديرات اللجنة الخاصة ضمنًا إلى أن المعلومات المتعلقة بالإفصاح سوف تتضاعف تكاليف الامتثال تقريبًا بالنسبة لشركة متوسطة مدرجة في البورصة.

وقد أشارت التعليقات على القاعدة منذ ذلك الحين إلى ذلك ومن المحتمل أيضًا أن تكون هناك تكاليف غير مباشرة أكبر تتعلق بالتعديلات التي قد يتعين على الشركات إجراؤها في كيفية إجراء عملياتها.وقد يكون لهذه التكاليف أيضًا آثار أوسع نطاقًا على التوظيف في وظائف وقطاعات معينة.

وبالنظر إلى أن العديد من الشركات الصغيرة المدرجة ليس لديها ممارسات إفصاح طوعية مطبقة، فمن المتوقع أيضًا أن يضرب العبء الشركات بشكل غير متساو، مما يؤثر بشكل غير متناسب على الشركات الصغيرة في حين أن الشركات الكبيرة لا ترى سوى تأثير ضئيل.

إن قياس انبعاثات غازات الدفيئة ليس بالأمر السهل

وتكمن مشكلة عملية أخرى في فرض قياس متسق للانبعاثات والتعرض للمخاطر المناخية.

المجموعات الدولية مثل فرقة العمل المعنية بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ و المجلس الدولي لمعايير الاستدامة قدمت معايير إعداد التقارير والمبادئ التوجيهية.لكن القياسات نفسها لا تزال تخضع لمشاكل التقدير والتحصيل التي قد تختلف باختلاف الصناعات والأنشطة.

علاوة على ذلك، فإن تقدير انبعاثات النطاق 1 و2 و3 بشكل منفصل يمثل تحديات كبيرة.

وعلى وجه الخصوص، فإن صعوبة قياس الانبعاثات غير المباشرة للشركة من سلسلة التوريد الخاصة بها - انبعاثات النطاق 3 - تؤدي إلى تفاقم مشكلة التقدير بشكل كبير.يفتح الإبلاغ عن انبعاثات النطاق 3 أيضًا بابًا فيضانًا من المشكلات القانونية، حيث قد لا يكون لدى العديد من المؤسسات الصغيرة في سلسلة القيمة الخاصة بشركة كبيرة أي التزام قانوني بالكشف عن انبعاثاتها.

وأدت ردود الفعل العنيفة بشأن التحديات الكامنة في قياس انبعاثات النطاق 3 إلى قرار اللجنة بتقليص هذا الجزء من قواعدها المقترحة.

ومن المرجح أيضًا أن تضطر العديد من الشركات إلى الاستعانة بمصادر خارجية لتقدير وتقدير الانبعاثات والمخاطر المناخية لشركات خارجية، حيث كانت هناك مخاوف بشأن ارتفاع التكاليف، وتضارب المصالح، والغسل الأخضر.

كيف تتكيف هيئة الأوراق المالية والبورصات مع قواعد كاليفورنيا والاتحاد الأوروبي

لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست أول من اعتمد قواعد الكشف عن المناخ.

أ دخلت قاعدة مماثلة حيز التنفيذ في الاتحاد الأوروبي في يناير 2024.

كاليفورنيا لديها قاعدة أكثر صرامة, ، تم التوقيع عليه ليصبح قانونًا في أكتوبر 2023.وسيتطلب الأمر من الشركات المدرجة في القطاع العام والخاص الكشف بشكل كامل وغير مشروط عن جميع انبعاثات النطاق 1 و 2 و 3 عندما يدخل حيز التنفيذ في عامي 2026 و 2027.وبما أن ولاية كاليفورنيا هي من بين أكبر الاقتصادات في العالم، فمن المتوقع بالفعل أن يكون للوائحها آثار واسعة النطاق على الشركات في جميع أنحاء العالم.

المتشددين أنصار حكم SEC الذين أرادوا الإفصاحات على مستوى كاليفورنيا في جميع المجالات يجادلون بأنه يجب الكشف عن انبعاثات النطاق 3 نظرًا لأنها تشكل الجزء الأكبر من جميع انبعاثات الكربون.

المتشككون في القاعدة، بما في ذلك اثنان من مفوضي هيئة الأوراق المالية والبورصات الخمسة، يتساءلون عما إذا كانت هناك حاجة إلى وجود أي قاعدة على الإطلاق إذا تم تخفيف الأمور حتماً على أي حال.

نظرا للموقف المحافظ الأخير رد فعل عنيف ضد الشركات التي تركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة القضايا وما تلاها التخفيض من قبل العديد من المستثمرين المؤسسيين ومن خلال التزاماتها المناخية السابقة، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف ستؤثر الإفصاحات المناخية الجديدة للشركات فعليا على قرارات المستثمرين والشركات.