La SEC aprueba las primeras reglas de divulgación climática de EE. UU.:Por qué los requisitos son mucho más débiles de lo previsto y qué significan para las empresas

Después de dos años de intenso debate público, EE.UU.La Comisión de Bolsa y Valores aprobó el plan de la nación primeras reglas nacionales de divulgación climática el 6 de marzo de 2024, que establece requisitos para que las empresas que cotizan en bolsa informen sobre sus riesgos relacionados con el clima y, en algunos casos, sus emisiones de gases de efecto invernadero.

Las nuevas reglas son mucho más débiles que los propuestos originalmente.Significativamente, la SEC abandonó un controvertido plan que exigía a las empresas que informaran sobre las emisiones de Alcance 3: emisiones generadas a lo largo de la cadena de suministro de la empresa y el uso de sus productos por parte de los clientes.

Las reglas requieren que las empresas más grandes revelen las emisiones de Alcance 1 y 2, que son emisiones de sus operaciones y uso de energía.Pero esas revelaciones sólo se requieren en la medida en que la empresa crea que la información sería financieramente "material”a la toma de decisiones de un inversor razonable.

En términos más generales, las nuevas reglas exigen que las empresas que cotizan en bolsa revelen los riesgos relacionados con el clima que probablemente tengan un impacto material en sus negocios, así como también revelen cómo están gestionando esos riesgos y cualquier objetivo corporativo relacionado.

Después de anunciar su propuesta inicial en 2022, la SEC recibió una asombrosa cantidad de comentarios de expertos, empresas y público: alrededor de 24.000 de ellos, la mayor cantidad jamás recibida por una norma de la SEC.Los comentarios reflejaron tanto un fuerte interés público en ser informado sobre la exposición corporativa al riesgo climático y las emisiones de gases de efecto invernadero como también un rechazo significativo, particularmente sobre cuánto costarían las reglas a las empresas.Varios fiscales generales estatales republicanos amenazó con demandar.

En respuesta a los comentarios, los comisionados se tomaron su tiempo para ajustar los requisitos de divulgación, pero el Es posible que los desafíos legales no hayan terminado.

I especializarse en finanzas sustentables y gobierno corporativo y han estado siguiendo los planes de divulgación climática de la SEC.Éstos son algunos de los principales problemas que llevaron a este cambio y las implicaciones de las nuevas reglas de divulgación a medida que se vayan implementando a partir de 2025.

El coste desigual de la norma para las empresas

La razón más importante para agregar reglas de divulgación climática, como ha señalado el presidente de la SEC, Gary Gensler, es que los riesgos relacionados con el clima y las emisiones de gases de efecto invernadero parecen ser información financieramente material exigida por los inversores.

De hecho, durante los últimos años, los grandes inversores institucionales han expresado su opinión sobre la necesidad de una mayor transparencia y coherencia en las divulgaciones corporativas sobre riesgos climáticos.

Como ha subrayado a menudo la SEC, la mayoría de las grandes empresas ya divulgan parte de esta información de forma voluntaria en sus informes de sostenibilidad. o informes ESG, que a menudo se publican junto con sus informes anuales.

Dado que los inversores parecen exigir esta información, y muchas empresas la proporcionan voluntariamente, la SEC y sus defensores argumentaron que sería sensato exigir cierta coherencia en divulgaciones.

Sin embargo, gran parte del debate en torno a la nueva regla de divulgación se ha centrado en si pasa la prueba de costo-beneficio.En otras palabras, ¿el costo de cumplimiento asumido por las empresas podría superar los beneficios financieros de la divulgación obligatoria de los riesgos y emisiones climáticos que los inversores podrían valorar?

Se ha estimado que los costos de cumplimiento de los requisitos federales de divulgación son sustanciales.Cuando la SEC propuso por primera vez la regla en 2022, las propias estimaciones de la comisión implicaban que los relacionados con la divulgación los costos de cumplimiento casi se duplicarían para la empresa promedio que cotiza en bolsa.

Desde entonces, los comentarios sobre la regla han señalado que También es probable que haya costos indirectos aún mayores. relacionados con ajustes que las empresas podrían tener que hacer en la forma en que llevan a cabo sus operaciones.Estos costos también podrían tener implicaciones más amplias para el empleo en ciertos empleos y sectores.

Dado que muchas empresas más pequeñas que cotizan en bolsa no cuentan con prácticas de divulgación voluntaria, también se espera que la carga afecte a las empresas de manera desigual, afectando desproporcionadamente a las empresas más pequeñas, mientras que las grandes corporaciones ven poco impacto.

Medir las emisiones de efecto invernadero no es sencillo

Otro problema práctico radica en hacer cumplir una medición consistente de las emisiones y la exposición al riesgo climático.

Grupos internacionales como el Grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con el clima y el Junta de Normas Internacionales de Sostenibilidad han proporcionado normas y directrices para la presentación de informes.Pero las mediciones en sí mismas todavía están sujetas a problemas de estimación y recopilación que pueden variar según las industrias y actividades.

Además, estimar las emisiones de alcance 1, 2 y 3 por separado presenta desafíos importantes.

En particular, la dificultad de medir las emisiones indirectas de una empresa provenientes de su cadena de suministro (emisiones de Alcance 3) agrava exponencialmente el problema de estimación.Informar las emisiones de Alcance 3 también abre una avalancha de problemas legales, ya que muchas organizaciones más pequeñas en la cadena de valor de una gran empresa podrían no tener obligación legal de divulgar sus propias emisiones.

La reacción violenta por los desafíos inherentes a la medición de las emisiones de Alcance 3 llevó a la decisión de la comisión de recortar esa parte de sus reglas propuestas.

Es probable que muchas empresas también tengan que subcontratar la estimación y cuantificación de las emisiones y los riesgos climáticos a empresas de terceros, donde ha habido preocupaciones sobre costos más altos, conflictos de intereses y lavado de cara al medioambiente.

Cómo se compara la SEC con las normas de California y la UE

La SEC no es la primera en adoptar reglas de divulgación climática.

A Una norma similar entró en vigor en la Unión Europea. en enero de 2024.

California tiene una regla aún más estricta, promulgada como ley en octubre de 2023.Exigirá que tanto las empresas que cotizan en bolsa como las privadas revelen total e incondicionalmente todas las emisiones de Alcance 1, 2 y 3 cuando entre en vigor en 2026 y 2027.Dado que California se encuentra entre las economías más grandes del mundo, ya se espera que sus regulaciones tengan amplios efectos en las corporaciones de todo el mundo.

Duro defensores de la regla de la SEC Los que querían divulgaciones generales a nivel de California argumentan que las emisiones de Alcance 3 deben divulgarse dado que componen la fracción más grande de todas las emisiones de carbono.

Los escépticos de la regla, incluidos dos de los cinco comisionados de la SEC, se preguntan si es necesario que exista alguna regla si las cosas inevitablemente se diluyen de todos modos.

Dado el reciente conservador Reacción contra las empresas que se centran en ESG problemas y las consiguientes Reducción de gastos por parte de varios inversores institucionales. A partir de sus compromisos climáticos anteriores, será interesante ver cómo las nuevas divulgaciones climáticas corporativas afectarán realmente las decisiones de los inversores y las corporaciones.