SEC aprova primeiras regras de divulgação climática dos EUA:Por que os requisitos são muito mais fracos do que o planejado e o que eles significam para as empresas

Após dois anos de intenso debate público, os EUAA Comissão de Valores Mobiliários aprovou o acordo do país primeiras regras nacionais de divulgação climática em 6 de março de 2024, estabelecendo requisitos para as empresas cotadas na bolsa comunicarem os seus riscos relacionados com o clima e, em alguns casos, as suas emissões de gases com efeito de estufa.

As novas regras são muito mais fracas do que aqueles originalmente propostos.Significativamente, a SEC abandonou um plano controverso para exigir que as empresas reportassem as emissões de Âmbito 3 – emissões geradas ao longo da cadeia de abastecimento da empresa e da utilização dos seus produtos pelos clientes.

As regras exigem que as empresas maiores divulguem as emissões de âmbito 1 e 2, que são as emissões provenientes das suas operações e utilização de energia.Mas essas divulgações são exigidas apenas na medida em que a empresa acredita que as informações seriam financeiramente “material”Para a tomada de decisão razoável de um investidor.

De forma mais ampla, as novas regras exigem que as empresas cotadas em bolsa divulguem os riscos relacionados com o clima que possam ter um impacto material nos seus negócios, bem como divulguem a forma como estão a gerir esses riscos e quaisquer objetivos empresariais relacionados.

Após anunciar sua proposta inicial em 2022, a SEC recebeu um número impressionante de comentários de especialistas, empresas e do público – cerca de 24.000 deles, o maior número já recebido por uma regra da SEC.Os comentários reflectiram tanto o forte interesse público em ser informado sobre a exposição das empresas aos riscos climáticos e as emissões de gases com efeito de estufa, como também uma resistência significativa, especialmente sobre quanto as regras custariam às empresas.Vários procuradores-gerais estaduais republicanos ameaçou processar.

Em resposta aos comentários, os comissários demoraram a ajustar os requisitos de divulgação, mas o desafios legais podem não ter acabado.

EU especializar-se em finanças sustentáveis ​​e governança corporativa e temos seguido os planos de divulgação climática da SEC.Aqui estão algumas das principais questões que levaram a esta mudança e as implicações das novas regras de divulgação à medida que entrarem em vigor a partir de 2025.

O custo desigual da regra para as empresas

A razão mais importante para adicionar regras de divulgação climática, como observou o presidente da SEC, Gary Gensler, é que os riscos relacionados com o clima e as emissões de gases com efeito de estufa parecem ser informações financeiramente relevantes exigidas pelos investidores.

Na verdade, nos últimos anos, os grandes investidores institucionais têm defendido a necessidade de mais transparência e consistência nas divulgações corporativas sobre riscos climáticos.

Como a SEC tem enfatizado frequentemente, a maioria das grandes empresas já divulga algumas destas informações voluntariamente no seu relatório de sustentabilidade. ou relatórios ESG, que muitas vezes são publicados juntamente com os seus relatórios anuais.

Como os investidores parecem exigir essas informações, e muitas empresas as fornecem voluntariamente, a SEC e os proponentes argumentaram que seria sensato exigir alguma consistência nas divulgações.

No entanto, grande parte do debate em torno da nova regra de divulgação centrou-se na questão de saber se ela passa no teste de custo-benefício do cheiro.Por outras palavras, será que os custos de conformidade suportados pelas empresas superariam potencialmente os benefícios financeiros das divulgações obrigatórias dos riscos e emissões climáticas que os investidores possam valorizar?

Os custos de cumprimento dos requisitos de divulgação federais foram estimados como substanciais.Quando a SEC propôs pela primeira vez a regra em 2022, as próprias estimativas da comissão implicavam que os custos de conformidade quase duplicariam para a empresa média listada em bolsa.

Desde então, comentários sobre a regra apontaram que também é provável que haja custos indiretos ainda maiores relacionadas com ajustes que as empresas poderão ter de fazer na forma como conduzem as suas operações.Estes custos poderão também ter implicações mais amplas para o emprego em determinados empregos e setores.

Dado que muitas empresas cotadas de menor dimensão não aplicam práticas de divulgação voluntária, espera-se também que o fardo atinja as empresas de forma desigual, afetando desproporcionalmente as empresas mais pequenas, enquanto as grandes empresas vêem pouco impacto.

Medir as emissões de gases de efeito estufa não é simples

Outro problema prático reside na aplicação de medições consistentes das emissões e da exposição aos riscos climáticos.

Grupos internacionais como o Grupo de Trabalho sobre Divulgações Financeiras Relacionadas ao Clima e o Conselho Internacional de Padrões de Sustentabilidade forneceram padrões e diretrizes de relatórios.Mas as medições em si ainda estão sujeitas a problemas de estimativa e recolha que podem variar entre indústrias e actividades.

Além disso, estimar as emissões dos Escopos 1, 2 e 3 separadamente apresenta desafios significativos.

Em particular, a dificuldade de medir as emissões indiretas de uma empresa provenientes da sua cadeia de abastecimento – emissões de Âmbito 3 – agrava exponencialmente o problema de estimativa.A comunicação de emissões de Âmbito 3 também abre uma comporta de questões jurídicas, uma vez que muitas organizações mais pequenas na cadeia de valor de uma grande empresa podem não ter obrigação legal de divulgar as suas próprias emissões.

A reação negativa face aos desafios inerentes à medição das emissões de âmbito 3 levou à decisão da comissão de reduzir essa parte das regras propostas.

Muitas empresas também terão provavelmente de subcontratar a estimativa e quantificação das emissões e dos riscos climáticos a empresas terceiras, onde tem havido preocupações sobre custos mais elevados, conflitos de interesses e lavagem verde.

Como a SEC se compara às regras da Califórnia e da UE

A SEC não é a primeira a adotar regras de divulgação climática.

UM regra semelhante entrou em vigor na União Europeia em janeiro de 2024.

Califórnia tem uma regra ainda mais rigorosa, sancionado em outubro de 2023.Exigirá que tanto as empresas cotadas na bolsa como as empresas privadas divulguem total e incondicionalmente todas as emissões dos Escopos 1, 2 e 3 quando entrar em vigor em 2026 e 2027.Uma vez que a Califórnia está entre as maiores economias do mundo, já se espera que as suas regulamentações tenham amplos efeitos sobre as empresas em todo o mundo.

Incondicional proponentes da regra da SEC que queriam divulgações generalizadas ao nível da Califórnia argumentam que as emissões de Escopo 3 precisam ser divulgadas, uma vez que constituem a maior fração de todas as emissões de carbono.

Os céticos da regra, incluindo dois dos cinco comissários da SEC, questionam se é necessária alguma regra se as coisas forem inevitavelmente diluídas de qualquer maneira.

Dada a recente tendência conservadora reação contra empresas com foco em ESG questões e o que se segue contenção por parte de vários investidores institucionais dos seus compromissos climáticos anteriores, será interessante ver como as novas divulgações climáticas corporativas irão realmente afectar as decisões dos investidores e das empresas.