La SEC approuve les premières règles américaines en matière de divulgation climatique :Pourquoi les exigences sont beaucoup plus faibles que prévu et ce qu'elles signifient pour les entreprises

Après deux années d’intenses débats publics, les États-UnisLa Securities and Exchange Commission a approuvé le premières règles nationales de divulgation du climat le 6 mars 2024, fixant les obligations pour les sociétés cotées en bourse de déclarer leurs risques liés au climat et, dans certains cas, leurs émissions de gaz à effet de serre.

Les nouvelles règles sont beaucoup plus faibles que ceux initialement proposés.Il est important de noter que la SEC a abandonné un projet controversé visant à obliger les entreprises à déclarer leurs émissions de portée 3 – les émissions générées tout au long de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise et de l’utilisation de ses produits par les clients.

Les règles exigent que les grandes entreprises divulguent leurs émissions de portée 1 et 2, qui sont les émissions liées à leurs opérations et à leur consommation d'énergie.Mais ces divulgations ne sont requises que dans la mesure où l'entreprise estime que les informations seraient financièrement "matériel» à la prise de décision raisonnable d’un investisseur.

Plus largement, les nouvelles règles exigent que les sociétés cotées en bourse divulguent les risques liés au climat susceptibles d’avoir un impact significatif sur leur activité, ainsi que la manière dont elles gèrent ces risques et tout objectif d’entreprise associé.

Après avoir annoncé sa proposition initiale en 2022, la SEC a reçu un nombre impressionnant de commentaires d'experts, d'entreprises et du public – environ 24 000 d'entre eux, le plus grand nombre jamais reçu pour une règle de la SEC.Ces commentaires reflétaient à la fois un fort intérêt du public à être informé des expositions des entreprises aux risques climatiques et aux émissions de gaz à effet de serre, mais également une réticence importante, en particulier quant au coût des règles aux entreprises.Plusieurs procureurs généraux républicains menacé de poursuivre.

En réponse aux commentaires, les commissaires ont pris le temps d'ajuster les exigences de divulgation, mais le les contestations judiciaires ne sont peut-être pas terminées.

je se spécialiser en finance durable et gouvernance d'entreprise et ont suivi les plans de divulgation climatique de la SEC.Voici quelques-uns des principaux problèmes qui ont conduit à ce changement et les implications des nouvelles règles de divulgation à mesure qu’elles entreront en vigueur à partir de 2025.

Le coût inégal de la règle pour les entreprises

La raison la plus importante pour l’ajout de règles de divulgation climatique, comme l'a noté le président de la SEC, Gary Gensler, c’est que les risques liés au climat et aux émissions de gaz à effet de serre apparaissent comme des informations financièrement importantes exigées par les investisseurs.

En effet, depuis plusieurs années, les grands investisseurs institutionnels s’expriment sur la nécessité de plus de transparence et de cohérence dans les informations fournies par les entreprises sur les risques climatiques.

Comme la SEC l'a souvent souligné, la plupart des grandes entreprises divulguent déjà volontairement certaines de ces informations dans leur rapport sur la durabilité. ou rapports ESG, qui sont souvent publiés avec leurs rapports annuels.

Étant donné que les investisseurs semblent exiger ces informations et que de nombreuses entreprises les fournissent volontairement, la SEC et ses promoteurs ont fait valoir qu'il serait il est judicieux d'exiger une certaine cohérence dans les divulgations.

Cependant, une grande partie du débat autour de la nouvelle règle de divulgation s’est concentrée sur la question de savoir si elle satisfaisait au test des coûts et des avantages.En d’autres termes, le coût de mise en conformité supporté par les entreprises serait-il potentiellement supérieur aux avantages financiers de la divulgation obligatoire des risques et des émissions climatiques que les investisseurs pourraient apprécier ?

On estime que les coûts de conformité aux exigences fédérales en matière de divulgation sont substantiels.Lorsque la SEC a proposé la règle pour la première fois en 2022, les propres estimations de la commission impliquaient que les informations liées à la divulgation les coûts de mise en conformité doubleraient presque pour la société cotée moyenne.

Les commentaires sur la règle ont depuis souligné que il est également probable que les coûts indirects soient encore plus élevés liés aux ajustements que les entreprises pourraient être amenées à apporter à la manière dont elles mènent leurs opérations.Ces coûts pourraient également avoir des implications plus larges sur l’emploi dans certains emplois et secteurs.

Étant donné que de nombreuses petites sociétés cotées n’ont pas mis en place de pratiques de divulgation volontaire, le fardeau devrait également frapper les entreprises de manière inégale, affectant de manière disproportionnée les petites entreprises tandis que les grandes entreprises y voient peu d’impact.

Mesurer les émissions de gaz à effet de serre n’est pas simple

Un autre problème pratique réside dans l’application d’une mesure cohérente des émissions et de l’exposition aux risques climatiques.

Des groupes internationaux comme le Groupe de travail sur les informations financières liées au climat et le Conseil des normes internationales de durabilité ont fourni des normes et des lignes directrices en matière de reporting.Mais les mesures elles-mêmes restent soumises à des problèmes d’estimation et de collecte qui peuvent varier selon les secteurs et les activités.

De plus, estimer séparément les émissions des scopes 1, 2 et 3 présente des défis importants.

En particulier, la difficulté de mesurer les émissions indirectes d’une entreprise provenant de sa chaîne d’approvisionnement – ​​les émissions de portée 3 – aggrave de façon exponentielle le problème d’estimation.La déclaration des émissions de portée 3 ouvre également la voie à un flot de problèmes juridiques, dans la mesure où de nombreuses petites organisations de la chaîne de valeur d’une grande entreprise peuvent n’avoir aucune obligation légale de divulguer leurs propres émissions.

Les réactions négatives suscitées par les défis inhérents à la mesure des émissions de portée 3 ont conduit la commission à décider de réduire cette partie des règles proposées.

De nombreuses entreprises devront probablement également sous-traiter l’estimation et la quantification des émissions et des risques climatiques à des sociétés tierces, où des inquiétudes ont été exprimées concernant des coûts plus élevés, des conflits d’intérêts et du greenwashing.

Comment la SEC se compare aux règles de la Californie et de l'UE

La SEC n’est pas la première à adopter des règles de divulgation climatique.

UN une règle similaire est entrée en vigueur dans l’Union européenne en janvier 2024.

La Californie a une règle encore plus stricte, promulguée en octobre 2023.Il obligera les entreprises cotées en bourse et les entreprises privées à divulguer pleinement et sans condition toutes les émissions des scopes 1, 2 et 3 lorsqu'il entrera en vigueur en 2026 et 2027.La Californie étant l’une des plus grandes économies du monde, ses réglementations devraient déjà avoir des effets considérables sur les entreprises du monde entier.

Inconditionnel partisans de la règle SEC qui souhaitaient des divulgations générales au niveau de la Californie soutiennent que les émissions de portée 3 doivent être divulguées étant donné qu'elles représentent la plus grande fraction de toutes les émissions de carbone.

Les sceptiques de la règle, dont deux des cinq commissaires de la SEC, se demandent s'il est nécessaire d'instaurer une règle si les choses sont de toute façon inévitablement édulcorées.

Compte tenu du récent mouvement conservateur réaction contre les entreprises qui se concentrent sur l’ESG problèmes et les conséquences qui en découlent retrait de plusieurs investisseurs institutionnels à partir de leurs précédents engagements climatiques, il sera intéressant de voir comment les nouvelles informations des entreprises sur le climat affecteront réellement les décisions des investisseurs et des entreprises.