Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) утвердила первые в США правила раскрытия информации о климате:Почему требования намного слабее запланированных и что они значат для компаний

После двух лет интенсивных общественных дебатов СШАКомиссия по ценным бумагам и биржам утвердила национальный первые национальные правила раскрытия информации о климате 6 марта 2024 года, устанавливая требования к публично зарегистрированным компаниям сообщать о своих рисках, связанных с климатом, а в некоторых случаях и о выбросах парниковых газов.

Новые правила гораздо слабее, чем первоначально предложенные.Примечательно, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отказалась от спорного плана, требующего от компаний сообщать о выбросах категории 3 – выбросах, образующихся во всей цепочке поставок компании и использовании ее продукции клиентами.

Правила требуют, чтобы более крупные компании раскрывали выбросы категорий 1 и 2, то есть выбросы в результате их деятельности и использования энергии.Но такое раскрытие информации требуется только в той степени, в которой компания считает, что эта информация будет иметь финансовое значение».материал» до принятия разумного решения инвестором.

В более широком смысле, новые правила требуют от компаний, акции которых котируются на бирже, раскрывать связанные с климатом риски, которые могут оказать существенное влияние на их бизнес, а также раскрывать информацию о том, как они управляют этими рисками и любыми соответствующими корпоративными целями.

После объявления своего первоначального предложения в 2022 году SEC получила ошеломляющее количество комментариев от экспертов, компаний и общественности – около 24 000 из них, это самый высокий показатель, когда-либо полученный за решение SEC.Комментарии отражают как сильный общественный интерес к информации о корпоративных климатических рисках и выбросах парниковых газов, так и значительное сопротивление, особенно по поводу того, сколько эти правила будут стоить компаниям.Генеральные прокуроры нескольких республиканских штатов угрожал подать в суд.

В ответ на комментарии члены комиссии не торопились корректировать требования к раскрытию информации, но юридические проблемы, возможно, еще не закончены.

я специализируемся на устойчивых финансах и корпоративном управлении и следят за планами SEC по раскрытию информации о климате.Вот некоторые из основных проблем, которые привели к этим изменениям, а также последствия новых правил раскрытия информации по мере их поэтапного вступления в силу, начиная с 2025 года.

Неравная стоимость этого правила для компаний

Самая важная причина добавления правил раскрытия информации о климате, как отметил председатель SEC Гэри Генслер, заключается в том, что риски, связанные с климатом, и выбросы парниковых газов представляют собой финансовую существенную информацию, требуемую инвесторами.

Действительно, в течение последних нескольких лет крупные институциональные инвесторы заявляли о необходимости большей прозрачности и последовательности в раскрытии информации о корпоративных климатических рисках.

Как часто подчеркивает Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), большинство крупных компаний уже добровольно раскрывают часть этой информации в своих отчетах об устойчивом развитии. или отчеты ESG, которые часто публикуются вместе с их годовыми отчетами.

Поскольку инвесторы, похоже, требуют эту информацию, и многие компании добровольно предоставляют ее, SEC и ее сторонники утверждают, что это будет разумно требовать некоторой последовательности в раскрытиях.

Однако большая часть дебатов вокруг нового правила раскрытия информации сосредоточена на том, проходит ли оно тест на запах затрат и выгод.Другими словами, перевесят ли затраты компаний на соблюдение требований потенциально финансовые выгоды от обязательного раскрытия информации о климатических рисках и выбросах, которые могут оценить инвесторы?

Затраты на соблюдение федеральных требований к раскрытию информации оцениваются как существенные.Когда SEC впервые предложила это правило в 2022 году, собственные оценки комиссии подразумевали, что раскрытие информации затраты на соблюдение требований почти удвоятся для средней публичной компании.

В комментариях к правилу с тех пор отмечалось, что также, вероятно, будут еще большие косвенные затраты связанные с корректировками, которые компаниям, возможно, придется внести в методы ведения своей деятельности.Эти затраты могут также иметь более широкие последствия для занятости на определенных должностях и в определенных отраслях.

Учитывая, что во многих небольших листинговых компаниях отсутствует практика добровольного раскрытия информации, ожидается, что это бремя ляжет на компании неравномерно, непропорционально затрагивая более мелкие компании, в то время как крупные корпорации не видят никакого эффекта.

Измерить выбросы парниковых газов непросто

Другая практическая проблема заключается в обеспечении последовательного измерения выбросов и подверженности климатическим рискам.

Международные группы, такие как Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом и Совет по международным стандартам устойчивого развития предоставили стандарты и руководящие принципы отчетности.Но сами измерения по-прежнему подвержены проблемам с оценкой и сбором данных, которые могут различаться в зависимости от отрасли и вида деятельности.

Более того, оценка выбросов категорий 1, 2 и 3 по отдельности представляет собой серьезную проблему.

В частности, сложность измерения косвенных выбросов компании из ее цепочки поставок (выбросы категории 3) экспоненциально усугубляет проблему оценки.Отчетность о выбросах категории 3 также открывает шлюзы для юридических проблем, поскольку многие более мелкие организации в цепочке создания стоимости крупной компании могут не иметь юридического обязательства раскрывать информацию о своих собственных выбросах.

Негативная реакция на проблемы, связанные с измерением выбросов категории 3, привела к решению комиссии сократить эту часть предложенных ею правил.

Многим компаниям также, вероятно, придется передать оценку и количественную оценку выбросов и климатических рисков сторонним компаниям, поскольку существуют опасения по поводу более высоких затрат, конфликтов интересов и «зеленого отмывания».

Как SEC соответствует правилам Калифорнии и ЕС

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) не первая, кто принимает правила раскрытия информации о климате.

А аналогичное правило вступило в силу в Евросоюзе в январе 2024 года.

Калифорния имеет еще более строгое правило, подписанный в октябре 2023 года.Он потребует от как публично зарегистрированных, так и частных компаний полного и безоговорочного раскрытия всех выбросов категорий 1, 2 и 3, когда он вступит в силу в 2026 и 2027 годах.Поскольку Калифорния входит в число крупнейших экономик мира, ожидается, что ее правила окажут широкое влияние на корпорации по всему миру.

Хардкор сторонники правила SEC Те, кто хотел раскрытия информации на уровне Калифорнии по всем направлениям, утверждают, что необходимо раскрывать информацию о выбросах категории 3, поскольку они составляют наибольшую долю всех выбросов углерода.

Скептики этого правила, в том числе двое из пяти членов Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), задаются вопросом, нужно ли вообще какое-либо правило, если ситуация в любом случае неизбежно будет смягчена.

Учитывая недавнее консервативное негативная реакция на компании, ориентированные на ESG проблемы и вытекающие из них сокращение расходов со стороны нескольких институциональных инвесторов Учитывая их предыдущие обязательства в области климата, будет интересно посмотреть, как новые корпоративные раскрытия информации о климате на самом деле повлияют на решения инвесторов и корпораций.