Les hausses de taux de la Fed, les craintes de récession et les réactions politiques placent les investisseurs ESG à la croisée des chemins

La Réserve fédérale taux d'intérêt augmentés à nouveau le 3 mai 2023, d'un quart de point, ce qui en fait le La 10e hausse des taux de la Fed depuis mars 2022 dans une lutte continue pour maîtriser l’inflation.Ces hausses de taux se sont répercutées sur l’économie, augmentant les perspectives d’une récession dans un contexte d’intensification des taux d’intérêt. inquiétudes concernant la situation fragile des banques.

Les hausses de taux ébranlent également les investissements axés sur le développement durable, mieux connus sous le nom d’investissement ESG.

La tendance à l’investissement ESG, qui exerce une pression sur les entreprises pour qu’elles respectent des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, a presque redéfini la gestion d’actifs au cours de la dernière décennie.Les fonds ESG sont aujourd’hui un un marché de plusieurs milliards de dollars.

Toutefois, la grande incertitude entourant les taux d'intérêt aujourd'hui, ainsi que les perspectives d'une récession imminente et d'un réaction politique, a placé l’avenir des investisseurs ESG à la croisée des chemins.

je spécialisé en finance durable, et mes travaux récents ont documenté le impact sur cette période économique difficile peuvent avoir sur la demande d’investissement ESG.Investissements aux États-Unisles fonds communs de placement durables ont visiblement ralenti depuis 2022, subissant leurs pires flux nets depuis cinq ans.Voici comment trois facteurs critiques peuvent affecter l’enthousiasme des investisseurs pour l’investissement socialement responsable à l’avenir.

Incertitude sur les taux d’intérêt

L’un des principaux arguments avancés par les grands investisseurs institutionnels comme BlackRock en faveur de l’investissement ESG est qu’il crée de la valeur à long terme pour les actionnaires.Les entreprises qui accordent une attention particulière aux questions environnementales, sociales et de gouvernance sont considérées comme mieux préparées aux risques futurs lointains, notamment les risques réglementaires et les risques physiques liés au changement climatique.

Toutefois, l’incertitude accrue concernant les taux d’intérêt constitue aujourd’hui un défi.En effet, des taux plus élevés peuvent affecter de manière disproportionnée la valeur actuelle que les investisseurs attribuent aux résultats de leurs investissements à long terme.Laissez-moi vous expliquer.

Au cours de l’année écoulée, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur de presque zéro à un objectif. plage de 5 % à 5,25 % pour lutter contre l'inflation.Sur les marchés financiers, des taux d’intérêt plus élevés entraînent des taux d’actualisation plus élevés.Cela signifie que les liquidités futures générées par les investissements à long terme valent considérablement moins aux taux d’intérêt plus élevés d’aujourd’hui.

Plus la valeur d’un actif se situe dans le futur, plus sa valeur sera fortement actualisée lorsque les taux sont élevés.Ainsi, les investissements de longue durée – comme la plupart des investissements ESG – sont particulièrement sensibles aux variations des taux d’intérêt.

Ce mécanisme économique s’inscrit également en toile de fond de la récente déroute des valeurs technologiques et de la série de faillites bancaires cela a commencé avec le effondrement de la banque de la Silicon Valley.

Récession imminente

Un autre facteur qui pourrait affecter l’investissement ESG est le potentiel d’un ralentissement économique.

Comme la recherche montre, les investisseurs ne réalisent pas nécessairement des investissements ESG pour obtenir de meilleurs rendements à long terme, mais souvent pour des raisons altruistes ou en raison de préférences personnelles de détenir des actifs plus verts.Pour ces investisseurs ESG, une récession imminente pourrait changer leur vision de ces « luxes ».

Dans un premier avertissement sur cette possibilité, une étude récente J'ai mené une enquête avec un économiste de la Rotterdam School of Management et j'ai constaté que les investisseurs particuliers ont montré des signes de réticence à investir dans des fonds communs de placement durables au cours des premiers mois du choc du COVID-19 en 2020.C’était une période où de nombreux ménages ont connu des licenciements et des mises en chômage technique, ce qui les a probablement poussés à mettre de côté le luxe pour donner la priorité à la protection de la valeur de leurs 401(k), IRA et autres portefeuilles d’investissement.

En d’autres termes, les investisseurs pourraient être entièrement favorables à l’ESG, sauf quand les temps sont durs.

D’éminents économistes, comme l’ancien secrétaire au Trésor Larry Summers, ont mis en garde contre un récession probable alors que l’inflation et la lutte de la Fed contre elle persistent.Le Fonds monétaire international également a abaissé ses perspectives de croissance économique mondiale de 3,4% en 2022 à 2,8% en 2023.

Réaction politique

Enfin, les récentes frictions politiques et les politiques anti-ESG entre États ont commencé à créer des obstacles pour les fonds de pension et les grandes institutions qui les servent.

Par exemple, Floride et Kansas adopté des lois ces dernières semaines et plusieurs autres états y compris Texas et Kentucky ont pris des mesures pour restreindre la capacité des fonds de pension publics d'État à investir dans des entreprises en fonction de leurs performances ESG, invoquant des préoccupations concernant le greenwashing frauduleux et les violations potentielles des obligations fiduciaires, faisant référence à l'obligation des investisseurs institutionnels de rechercher les rendements les plus élevés pour le risque le plus faible possible. .

Ces restrictions peuvent sérieusement limiter la capacité d’investissement ESG des investisseurs institutionnels, qui ont joué un rôle important dans la croissance de l’investissement ESG.

Alors que inquiétudes concernant le greenwashing et frais élevés dans l’investissement ESG ne sont pas totalement injustifiées, ces interventions politiques peuvent également avoir des conséquences inattendues.

UN étude récente des économistes de Wharton et de la Federal Reserve Bank of Chicago ont constaté qu’une loi du Texas promulguée en 2021 interdisant aux municipalités de contracter avec des banques ayant des politiques ESG avait un effet secondaire de distorsion sur les coûts d’emprunt de ces municipalités.Cette politique a fini par augmenter le coût des finances publiques, ce qui signifie que la loi a finalement coûté cher aux contribuables.

Naviguer à la croisée des chemins

Alors que les entreprises tiendront leurs assemblées annuelles 2023, les discussions entre les responsables d’entreprise, les investisseurs et les parties prenantes serviront de baromètre important pour l’état actuel et futur de l’investissement ESG.

En raison de l’incertitude élevée sur les taux d’intérêt, des perspectives de récession et de bouleversements politiques, l’ESG est sous pression.Perçues ces dernières années comme un changement de paradigme dans la manière dont les mécanismes de marché peuvent remédier aux préjudices causés à la société, les parties prenantes sont désormais examiner l’investissement ESG avec une perspective critique quant à sa force de persistance et à son impact.

Les prochaines années constitueront son test de résistance le plus important à ce jour.